RTsB_s_otvetami
Термины и определения», «ликвидационная стоимость имущества — стоимость имущества при его вынужденной продаже».
Ликвидационная стоимость для акционерного общества может быть рассчитана следующим образом:
определяется по последним котировкам (цена закрытия на день, предшествующий заказу, или на последний день биржевой торговли этими акциями) сумма рыночной капитализации;
разрабатывается совокупность понижательных коэффициентов к сумме рыночной капитализации для учета факторов обесценения имущественного комплекса;
выясняется время, в течение которого должны быть проведены сделки по продаже, предлагаются и вводятся соответствующие понижательные коэффициенты.
Обозначим:
Сл — ликвидационная стоимость, в абсолютных цифрах;
Рф — сумма рыночной капитализации, в абсолютных цифрах;
Кп — значение понижательного коэффициента при последовательных правовых ситуациях, в десятичных цифрах;
Кв — значение понижательного коэффициента в зависимости от времени ликвидации (реорганизации), в десятичных цифрах.
Тогда
Сл = Рф × (1 – Кп) × (1 – Кв).
Второй вариант
Предполагается, что сохраняется технологическая жизнеспособность ликвидируемой (реорганизуемой) организации при смене (либо ликвидации) сложившегося управления. Далее предполагается, что актив каким-то образом суммарно (кумулятивно) оценен и требуется для выявления суммы чистых активов определить стоимость накопившихся обязательств. Чистые активы будут определены как разность расчетной суммы актива и расчетной величины долгов организации.
Основная задача сводится к определению стоимости долгов, вычитаемой из оцененной суммы актива. Алгоритм данного расчета может быть представлен набором следующих действий:
а) долги по займам и кредитам вычислить за весь срок долга по правилам дискретного наращения. Сумма долга по сложной процентной ставке рассчитывается как:
FV = P(1 + r)n, (2)
сумма долга, подлежащего выплате по простой процентной ставке:
FV = P, (3)
где FV — будущая стоимость, то есть сумма долга, подлежащего выплате;
P — сумма основного долга;
r — процентная ставка, принятая в соглашении, в долях единицы;
n — срок, на который принят долг, в годах, долях года;
б) определить по остальным обязательствам, учтенным как кредиторская задолженность, сумму долга либо в размере зафиксированной номинальной стоимости, либо, если соглашением или установленными правилами предусмотрена дополнительно выплата процентов при погашении долгов в срок, — по формулам (2, 3).
Голосование на собрании
По большинству вопросов голосуют только владельцы обыкновенных акций. Принцип простой: одна акция —
один голос. Например, в конце июня 2018 г. акционеры Аэрофлота голосовали по вопросам утверждения
годовой прибыли, выплат вознаграждений членам совета директоров, а также по вопросам одобрения грядущих
крупных сделок.
Объем прав владельцев обыкновенных акций меняется в зависимости от количества акций. Однако разочаруем тех,
кто планирует получить контроль в крупных компаниях: в большинстве из них существенные пакеты
акций выкуплены государством.
| 1 % | Ознакомиться со списком других акционеров.Подать в суд на гендиректора или члена СД с требованием о возмещении убытков, причиненных обществу |
| 2 % | Предложить кандидатов в СД.Вносить предложения в повестку годового собрания акционеров |
| 10 % | Созвать внеочередное собрание акционеров, даже если его отклоняет совет директоров |
| 25 % +1 акция | Заблокировать решения совета директоров |
| 50 % +1 акций | Можете самостоятельно принимать решение по большинству вопросов, где не требуется 75 % голосов «за» |
| 75 % +1 акция | Можете принимать любые решения по управлению компанией |
Есть несколько тем, которые нельзя обсуждать без владельцев привилегированных акций. Это все, что связано с ликвидацией
компании, реорганизацией, изменением устава, размещением новых акций на бирже или изъятием существующих из обращения.
Отличие 3.
Расчетная цена акции (п. 6 ст. 280 НК РФ)
Определить расчетную цену акций, относящихся ко второй группе ценных бумаг, можно двумя способами:
- самостоятельно, закрепив принятый метод в учетной политике для целей налога на прибыль;
- с привлечением независимого оценщика.
Если организация не прибегала к услугам оценщика, то в соответствии с п. 6 ст. 280 НК РФ при исчислении расчетной цены акции нужно использовать метод оценки стоимости, предусмотренный законодательством РФ.
В старой редакции п. 6 ст. 280 НК РФ содержалось прямое указание на определение стоимости акции исходя из стоимости чистых активов.
Аналогичная позиция по данному вопросу изложена в Письме Минфина России от 04.03.2004 N 02-4-12/792.
Формула определения расчетной цены акции исходя из стоимости чистых активов достаточно проста: стоимость чистых активов эмитента делится на количество выпущенных акций.
А как рассчитать стоимость чистых активов?
Минфин России в Письме от 20.03.2006 N 03-03-04/1/260 при расчете чистых активов акционерных обществ, страховых и кредитных организаций рекомендует руководствоваться следующими нормативными документами:
- Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденным совместным Приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29.01.2003 N 10н/03-6/пз;
- Порядком оценки стоимости чистых активов страховых организаций, созданных в форме акционерных обществ, утвержденным совместным Приказом Минфина России и ФКЦБ России от 12.09.2003 N 83н/03-158/пз;
- Положением о методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций, утвержденным ЦБ РФ от 10.02.2003 N 215-П.
Стоимость чистых активов исчисляется как разница между активами акционерного общества и его пассивами. В основе расчета — данные ближайшей бухгалтерской отчетности, то есть отчетности по состоянию на конец отчетного периода, предшествующего продаже акций. Поэтому организация-акционер, руководствуясь ст. 91 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах», должна запросить такую отчетность у эмитента. Форма этого расчета приведена в приложениях к перечисленным документам.
Рассмотрим порядок определения цены акций с помощью показателей чистых активов на условном примере.
Информация о ценах ОРЦБ по операциям с аналогичными (идентичными, однородными) акциями в течение последних 12 месяцев отсутствует.
Стоимость чистых активов эмитента по данным бухучета по состоянию на 31 декабря 2005 г. — 2 000 000 руб. Количество выпущенных акций, указанное в уставе акционерного общества, — 10 000 шт.
Сначала рассчитаем стоимость чистых активов эмитента, приходящихся на одну акцию (этот показатель применяется при исчислении расчетной цены акции):
2 000 000 руб. ————— = 200 руб. 10 000 руб.
Отклонение фактической цены сделки от расчетной цены:
(200 руб. — 80 руб.) ——————— x 100% = 60%. 200 руб.
Полученный результат превысил 20%. Значит, фактическую цену сделки учесть в целях налогообложения нельзя (п. 6 ст. 280 НК РФ). Цена реализации каждой акции для целей налогообложения составит 200 руб.
Можно использовать и другие экономически обоснованные методы определения цены реализации акций. Главное — закрепить применяемый метод в учетной политике для целей налогообложения.
Что же выбрать
Перед приобретением акций необходимо рассмотреть статистику за последние годы. Она должна быть ровной, без существенных снижений по выплатам дивидендов и ежегодно немного подниматься. Такая статистика будет означать развитие предприятия и хороший шанс на высокие выплаты по ценным бумагам и в будущем. Привилегированные акции гарантируют стабильные ежегодные дивиденды.
Рост курсовой стоимости обыкновенных акций способен в будущем давать владельцу высокую прибыль. При отсутствии выплат по бумагам, все денежные средства работают внутри АО, способствуют дальнейшему развитию и повышают капитализацию предприятия на фондовом рынке.
Доходность по акции: как она формируется
Доход можно получить:
- как дивиденды;
- как прибыль в момент продажи.
Доходность так называемой вечной акции (доход получается только в виде дивидендов, продажа не планируется) формируется из скорректированного на индекс инфляции потока дивидендов.
В общем случае доходность = прибыль/биржевая стоимость.
Если ценные бумаги держали несколько лет, прибыль складывается не только из курсовой разницы, но и из дисконтного потока выплат по акциям.
Что может повлиять на доходность акции
Инвесторы надеются получить прибыль, когда:
- финансовые показатели работы корпорации отличные;
- отмечена хорошая динамика роста прибыли за год.
Но собрание акционеров решает направить все выплаты в развитие производства (дивидендов не будет) или же уменьшить размер выплат. Доходность в этом случае упадет.
Влияет на доходность и размер инфляции. Если посчитать рыночную стоимость, может оказаться, что реальный доход ниже ожидаемого.
Что такое акции
Акции – эмиссионные ценные бумаги, которыми закрепляются права владельца (акционера) на:
- Получение доли прибыли фирмы в виде дивидендов.
- Участие в управлении АО.
- Получение части имущества компании в случае ликвидации.
Способами получения дохода являются как денежные средства, так и имущество АО (к примеру, ценные бумаги). Нужно понимать, что приобретение акций не означает получение гарантированных выплат по ним. Выплаты зависят от многих обстоятельств, таких как:
- Положение в уставе, регламентирующее условия получения дивидендов;
- Положительное решение на собрании АО о выдаче дивидендов;
- Наличие прибыли у фирмы.
Акции акционерных обществ бывают именными или на предъявителя. Именная удостоверяет личность её держателя. Акции на предъявителя выпускаются в строго установленном количестве, которое зависит от величины общего уставного капитала.
Акции классифицируются на две формы: обыкновенные (простые) и привилегированные. Каждое АО само решает выпускать или нет привилегированные акции. В случае, если выпуск таких ценных бумаг произошёл, их стоимость не может превысить четверть общего уставного капитала. По этой причине большее распространение имеют обыкновенные акции.
Выпуская обыкновенные и привилегированные акции в определённом соотношении, фирма может получить много выгоды при минимуме недостатков:
- Обеспечивать приток денежных средств на развитие и расширение бизнеса;
- Сохранить контрольный пакет и решающий голос в совете директоров;
- Минимально снизить издержки, связанные с выплатами по ценным бумагам.
Список некоторых организаций, имеющих в обращении акции обоих видов:
- Сбербанк;
- Сургутнефтегаз;
- Ростелеком;
- Башнефть;
- Роллман.
Видео по теме:
Акционерное общество может выпустить сертификаты акций – документы, подтверждающие, что указанное в них лицо владеет определённым количеством акций. В сертификате указан ряд реквизитов:
- Номер;
- Количество;
- Номинальная стоимость;
- Наименование и статус эмитента;
- Категория;
- Имя владельца;
- Фиксированная ставка дивидендов (для привилегированных);
- Условия обращения и пр.
Обыкновенные акции и их разновидности
Держатели обыкновенных акций имеют право получать прибыль от роста котировок и получения дивидендов. Кроме этого, они имеют голос на собраниях Акционерного общества и могут принимать участие в выборах новых членов в совет директоров. Ликвидационная стоимость (имущественная доля) таких акций в случае ликвидации АО не определена.
Если фирма станет банкротом, держатели непривилегированных акций будут последними в списках претендентов на выплаты: после кредиторов, владельцев облигаций и привилегированных ценных бумаг. Другими словами, у владельца обыкновенных акций при банкротстве АО очень небольшие шансы получить денежные средства обратно. У обыкновенной акции нет определённого срока обращения, то есть она является бессрочной. Она неделима, но ею могут владеть несколько лиц на правах общей собственности.
Обычные акции имеют разную степень инвестиционной привлекательности, и подразделяются на шесть основных разновидностей:
| Виды | Особенности |
|---|---|
| «Голубые фишки» | Выпускаются ведущими предприятиями в своей отрасли. Это стабильные АО, получающие высокую прибыль и выплачивающие акционерам дивиденды. Финансовая стабильность такой компании не зависит от конъюнктуры рынка. «Голубые фишки» можно найти в индексе Доу Джонсона |
| Акции роста | Ценные бумаги фирм, по которым ждут высокий темп прибыли. Инвестиционную привлекательность таких бумаг определяет быстрый рост их стоимости. Получаемая владельцами прибыль вкладывается в развитие бизнеса, дивиденды не выплачиваются. Например, крупные высокотехнологичные компании |
| Доходные | Имеют постоянную доходность на уровне банковского процента. АО этой группы имеют стабильное финансовое положение, при этом почти не расширяются, отправляя основную часть прибыли, полученной владельцем , на выплату дивидендов. Например, предприятия коммунального хозяйства |
| Циклические | Изменяются в зависимости от экономических циклов. В периоды преуспевания прибыль и стоимость ценных бумаг растёт, в периоды рецессии – падает. При тенденции к росту экономики такие акции становятся удачным объектом для инвестиций. Например, организации, производящие промышленное оборудование |
| Спекулятивные (рискованные) | Имеют самую большую тенденцию к росту, при этом существует высокая вероятность возникновения у АО финансовых проблем. Их стоимость часто меняется, дивиденды почти не выплачиваются. Чаще всего они приобретаются опытными инвесторами, так как имеется очень высокий риск крупных убытков. Например, маленькие предприятия в перспективных отраслях экономики (новые технологии, современные тип ы энергии) |
| Защитные (оборонительные) | Выпускаются АО, имеющими стабильные прибыли даже при снижении деловой активности. Их стоимость не уменьшается в периоды спада в экономике. Инвесторы вкладывают денежные средства при первых предпосылках на экономический спад и держат их там до улучшения ситуации. Например, компании, производящие фармацевтические препараты и продовольствие |
Учитывая типы обычных акций, составляется инвестиционный портфель, где оптимально сочетаются доходность и риски. Начинающий инвестор, разрабатывающий стратегию инвестирования, должен прислушиваться к рекомендациям специалистов. Финансовым консультантом анализируются тенденции развития экономических секторов, определяются перспективные АО, которые могут иметь стремительное увеличение дохода или фирмы, на которые не повлияют кризисные ситуации.
Оценка стоимости обыкновенной акции
Оценка стоимости привилегированных акций
Собственный капитал
Оценка стоимости облигационного займа.
Основными преимуществами облигационного займа как инструмента привлечения финансовых ресурсов являются:
возможность мобилизации значительных объемов денежных средств и финансирования крупномасштабных проектов на экономически выгодных для компании условиях без угрозы вмешательства инвесторов в управление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью;
возможность маневрирования при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно;
возможность аккумулирования денежных средств частных инвесторов, привлечения финансовых ресурсов юридических лиц на достаточно длительный срок и на более выгодных условиях с учетом реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;
обеспечение оптимального сочетания уровня доходности для инвесторов, с одной стороны, и уровня затрат предприятия-эмитента на подготовку и обслуживание облигационного займа, с другой стороны;
Стоимость облигаций, выпущенных инвестором, приблизительно равна процентам, уплачиваемым по этим облигациям. Но при этом необходимо учитывать разницу между нарицательной стоимостью облигации и ценой ее реализации.
Полученная эмитентом при размещении облигационного займа сумма, как правило, ниже самого займа из-за расходов по выпуску займа.
Привилегированная акция подразумевает обязательство выплаты стабильного, фиксированного дивиденда, но не гарантирует возмещения своей номинальной стоимости.
Стоимость привилегированной акции = ожидаемый дивиденд / рыночная стоимость акции на момент оценки.
Обыкновенные акции, в отличие от привилегированных, не гарантируют своим владельцам выплаты дивидендов. Присущая обыкновенным акциям неопределенность усложняет определение цены акционерного капитала. Существует несколько подходов к решению данной задачи, из которых наиболее распространенные: модель Гордона (метод дисконтированных дивидендов, модель дивидендов с постоянным ростом и т.п.); модель оценки стоимости финансовых активов (CAPM); использование коэффициента «цена/прибыль» (P/E ratio). Выбор метода оценки зависит от имеющихся данных и степени их достоверности.
Основной моделью оценки обыкновенных акций является модель Гордона (или модель дивидендов постоянного роста). Ее можно применять для компаний, регулярно выплачивающих владельцам обыкновенных акций дивиденды.
Согласно данной модели, стоимость обыкновенных акций для предприятия рассчитывается по формуле:
Стоимость обыкновенной акции = (D1/P0) + g,
где D1 – дивиденд, ожидаемый в текущем году;
P0 – рыночная цена акции на момент оценки;
G – темп прироста дивидендов.
Пример. Рыночная цена акции в настоящий момент Р0 = 1000 руб. Ожидается, что дивиденд в текущем году будет равен D1 = 50 руб., а постоянный темп роста дивидендов g = 7%. Определим стоимость акционерного капитала.
Стоимость акционерного капитала = D1/ P0 + g = 50/1000 + 0,07 = 0,12=12%.
Если величину дивидендов трудно планировать заранее, можно использовать модель определения стоимости финансовых активов (CAPM – Capital Assets Pricing Model).
Преимущество этой модели заключается в простоте расчетов и легкости интерпретации их результатов. Однако для ее полноценного использования необходимо наличие зрелого финансового рынка с хорошо развитой информационной инфраструктурой.
Модель CAPM описывает зависимость между показателями доходности и риска финансового актива и рынка в целом.
Доходность ценной бумаги = Rf + β * (Rm — Rf);
Где Rf – безрисковая ставка дохода;
β – коэффициент бета (является мерой систематического риска);
Rm – общая доходность рынка в целом;
Коэффициент β выражается как ковариация (cov(Ri,Rm)) доходности актива Ri с доходностью всего рынка Rm по отношению к дисперсии доходности всего рынка d 2 (Rm), равный β = cov(Ri,Rm) / d 2 (Rm).
β-коэффициент для рынка в целом всегда равен единице.
Определим значение коэффициента β для ценной бумаги. В таблице приведены данные о доходности ценной бумаги и всего рынка за девять периодов:
