Расчеты эффективности капитальных

Примеры

Как видим, формула расчета окупаемости капитальных вложений может применяться в нескольких вариантах, вплоть до общегосударственных экономических расчетов.

Поясним общий механизм расчета срока окупаемости капитальных вложений на простых примерах:

Инвестор готов вложить в проект средства в размере 240 тыс. рублей. Экономические расчеты показывают величину чистой прибыли в год 60 тыс. рублей. Окупаемость составит 240/60 = 4 года.
В формуле чистой прибыли учитываются, кроме выручки, также издержки. Вместе с тем инвестор, основываясь на состоянии определенного сегмента рынка, экономической ситуации в целом, может заложить в расчет дополнительные «страховочные» издержки. Возьмем за основу предыдущие данные и определим размер таких издержек 15 тыс. рублей в год. Очевидно, что срок окупаемости в этом случае увеличится: 240/(60-15) = 240/45 = 5,33 года.
Если расчет чистой прибыли инвестируемого проекта по годам неодинаков, можно, взяв за основу уже известную формулу, учесть и этот фактор. Пусть объем инвестиций остался прежним, а чистая прибыль по годам, согласно расчетам, разнится: в первый год — 80 тыс. рублей, во второй — 120 тыс.рублей, а в третий — 125 тыс. рублей. Сумма за 2 года составит (80+120) = 200 тыс. рублей. Очевидно, что за этот срок проект еще не окупится. Чистая прибыль за 3 года уже выше, чем сумма капитальных вложений 240 тыс. рублей: (80+120+125) = 325 тыс. рублей. Расчеты показывают, что проект окупится между 2 и 3 годом функционирования. Этот расчет можно конкретизировать. После второго года осталась непокрытой сумма 240–200 = 40 тыс. рублей. Прибыль третьего года 125 тыс. рублей. 40/125 = 0,32 года. Проект при указанных условных данных окупится за (2+0,32) = 2,32 года.

Тезисно

Срок окупаемости капитальных вложений интересует прежде всего инвесторов, финансирующих проект.
Он показывает, сколько лет необходимо, чтобы прибыль сравнялась с объемом капитальных вложений.
Формула расчета этого показателя представляет собой отношение вложенных капиталов к годовой чистой прибыли по проекту.
Такой метод используется при расчете общей окупаемости, наряду с этим — в случае дополнительных вложений. Может использоваться и в макроэкономических расчетах.
Срок окупаемости капитальных вложений, как правило, входит в систему расчетов, определяющих в целом экономическую эффективность проекта.

Пример расчета

Дано: торговое предприятие в течение 3 последних лет расширялось за счет скупки торговых площадей в торговом центре. Необходимо рассчитать эффективность капиталовложений и сравнить показатель с нормативным значением (1,1).

Таблица 1. Расчет капитальных вложений
Затраты, т. р.	2015	2016	2018
Стоимость выкупленных площадей	1 500	2 500	3 500
Стоимость материалов на ремонт	130	260	410
Стоимость торгового оборудования	100	220	280
Затраты на транспортировку и монтаж оборудования	10	22	28
Стоимость строительных работ	70	50	120
Итого:	1 810	3 052	4 338

Таким образом, за последние 3 года капиталовложения составили 9 200 тыс. руб.

Таблица 2. Эффективность капиталовложений
Показатель	2015	2016	2017
Объем надбавок	2 578	3 587	12 587
Оборотные издержки	765	1 050	3 400
Капиталовложения	1 810	3 052	4 338
Эффективность капиталовложений	1,0	0,8	2,1

Вывод: капиталовложения стали приносить существенную отдачу только в 2017 году. В 2015 году инвестиций принесли прибыль пропорционально затратам, а в 2016-м даже не окупились. Тем не менее, за 3 года доходы выросли больше, чем расходы. Вложения оказались прибыльными.

Из расчета по итогам 3 лет эффективность капиталовложений составила 1,47, что выше норматива на 0,37:

Вывод: инвестиции в основные фонды используются рационально.

Для удобства расчета можно умножить значение на 100, чтобы получить результат в процентах.

Единицы измерения капиталовложений

При расчете капитальных вложений в производство любого типа эффект измеряется в приведенных ниже единицах:

в стоимостной оценке (объемы дополнительного дохода, объемы реализации услуг или продукции);
в текущих параметрах (производственная мощность, вместительность объектов, пропускная способность и проч.);
в относительных параметрах (например, определение степени комфортности проживания);
в параметрах охвата типами услуг (количество мест в кинозале, площадь жилища и проч.).

Результаты произведенных расчетов сопоставляются с параметрами эффективности или другими показателями, относящимися к предыдущему году. В результате капиталовложения признаются эффективными в том случае, если итоговый показатель эффективности не будет ниже нормативного.

Задачи на освоение методов оценки эффективности инвестиционного проекта

При проведении оценки эффективности инвестиционного проекта в качестве критериев используют такие показатели, как валовая и чистая прибыль, экономический эффект по годам, дисконтированный доход, интегральный эффект (ЧДД), индекс доходности и срок окупаемости инвестиций.

Задача 1

Постановка задачи:

Рассматривается инвестиционный проект, объем капиталовложений по которому в первый год составит 5 млн руб., во второй – 1,5 млн руб. Определить общий объем капиталовложений без дисконтирования и с учетом дисконтирования при норме дисконта 0,3.

Технология решения задачи:

Общий объем капиталовложений без дисконтирования рассчитывают простым суммированием инвестиционных средств:

К = 5 + 1,5 = 6,5 млн руб.

Общий объем капиталовложений с учетом дисконтирования:

(7)

где К_t – капитальные вложения в году t, руб.

Е – норма дисконта.

Подставив в формулу известные из условия данные, получаем:

Ответ: общий объем капиталовложений без дисконтирования составит 6,5 млн руб., а с учетом дисконтирования – 4,7 млн руб.

Задача 2

Постановка задачи:

Чистая прибыль предприятия, по расчетам, составит: в первый год 800 тыс. руб., во второй – 2100 тыс. руб., в третий и в четвертый – по 3500 тыс. руб. Определить эффект по годам расчета, если амортизация в первый год равна 300, а во все последующие – 400.

Технология решения задачи:

Эффект по годам расчета можно определить, просуммировав чистую прибыль и амортизацию. Для удобства сведем результаты расчета в виде таблицы.

Таблица 5

Год	Эффект, тыс. руб.
1	800 + 300 = 1100
2	2100 + 400 = 2500
3	3500 + 400 = 3900
4	3500 + 400 = 3900

Ответ: эффект по годам расчета составляет 1100 тыс. руб. в первый год, 2500 тыс. руб. – во второй и по 3900 тыс. руб. – в третий и четвертый.

Задача 3

Постановка задачи:

По результатам задачи 2 рассчитать дисконтированный доход, если норма дисконта равна 0,3.

Технология решения задачи:

Дисконтированный доход представляет собой сумму приведенных эффектов. Рассчитаем приведенные эффекты по формуле (8):

(8)

где Э_п – сумма приведенных эффектов, руб.;

Е – норма дисконта;

Результаты представим в табличном виде.

Таблица 6

Год	Э_t, тыс. руб.	Э_п, тыс. руб.
1	1100
2	2500
3	3900
4	3900
Итого	5466

Ответ: дисконтированный доход в целом составит 5466 тыс. руб.

Задача 4

Постановка задачи:

По результатам расчетов, приведенный доход составит 5466 тыс. руб. Рассчитать интегральный эффект (ЧДД), если общий объем капиталовложений с учетом дисконтирования равен 4,7 млн руб.

Технология решения задачи:

Интегральный эффект, или чистый дисконтный доход (ЧДД), рассчитывают как разницу между приведенным (дисконтированным) доходом и общим объемом капиталовложений, рассчитанным с учетом дисконтирования: ЧДД = 5466 – 4700 = 766 тыс. руб.

Полученный результат положителен, значит рассматриваемый проект эффективен, и можно рассматривать вопрос о его принятии.

Ответ: интегральный эффект составит 766 тыс. руб.

Задача 5

Постановка задачи:

По результатам расчетов, приведенный доход составит 5466 тыс. руб. Рассчитать индекс доходности, если общий объем капиталовложений с учетом дисконтирования равен 4,7 млн руб.

Технология решения задачи:

Индекс доходности рассчитывают как отношение приведенного (дисконтированного) дохода к общему объему капиталовложений, рассчитанному с учетом дисконтирования:

Значение индекса доходности 1,16 свидетельствует о том, что проект экономически эффективен, так как основной критерий выглядит, как ИД>1.

Ответ: расчет индекса доходности показал, что проект экономически эффективен.

Перейти к версии для печати

Норматив показателя

У капиталовложений есть свои нормативы. Они устанавливаются внутри отраслей или отдельно взятых предприятий. Нормативное значение отражает уровень рентабельности инвестирования в основные фонды.

Норматив позволяет оценить:

Насколько эффективны капиталовложения.
Насколько технологично приобретенное оборудование.
Насколько производителен труд в компании.
Насколько эффективна ценовая политика.

В целом норматив позволяет оценить значимость капиталовложений и эффективность финансового управления предприятием. Если полученный в ходе расчетов показатель эффективности капиталовложений менее нормативного значения, значит, капитальные инвестиции используются нерационально. Если больше, то ситуация противоположная. Если коэффициент эффективности заметно выше норматива вот уже несколько периодов, и на это нет объективных причин (внешних и внутренних факторов, которые способствуют резкому росту производительности и/или сильному сокращению издержек), значит, пора пересмотреть размер нормативного значения.

Какие факторы влияют на определение норматива:

Сфера деятельности предприятия (для строительства, аграрного сектора, торговли, горнодобывающих предприятий, легкой промышленности, автотранспортных компаний, заводов разного профиля применяются свои нормативы).
Направленность капитального вложения (строительство, замена оборудования, расширение производственных линий, покупка транспорта и т. д.).
Регион и особенности местности/населенного пункта.
Коэффициенты отклонения, поправочные коэффициенты.
Исходные данные по предприятию (площадь, производительность линий и пр.).
Ожидания инвесторов.
Время (их нужно пересматривать).

Справка! Для определения нормативов можно воспользоваться методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестирования проектов. Документ утвержден Министерством экономики, Министерством финансов, Госстроем РФ в 1999 году (N ВК 477 от 21.06.1999).

В идеале при определении норматива необходимо брать средние данные по отрасли, но не все компании готовы предоставлять эту информацию, она является коммерческой тайной и поэтому закрыта.

Чем обусловлены методы расчетов инвестиций?

Чем обусловлены методы расчетов инвестиций

Каждый инвестиционный проект является результатом потребностей предприятия. Чтобы проект был жизнеспособным, он должен соответствовать стратегии и экономической политике предприятия, которые выражаются преимущественно в повышении производительности.

Расчет капитальный вложений – это главный инструмент инвестиционного анализа. Именно от результатов этого расчета зависит правильность принятия инвестиционного решения. Универсальных методов нет, они подбираются в индивидуальном порядке. Дело в том, что инвестиционные проекты могут быть самыми разными как по масштабам, так и по объему капиталовложений.

Коэффициент экономической эффекивности капитальных вложений

Если же говорить о более масштабных проектах (к примеру, строительство нового объекта, освоение новых производственных отраслей и проч.), которые требуют больших финансовых вливаний, то возникает необходимость в учете множества факторов, вследствие чего проводятся сложные расчеты и корректируются методы анализа. Чем большие масштабы проекта, тем большее влияние он оказывает на все аспекты хозяйственной деятельности организации, поэтому расчеты должны быть предельно точными.

Есть один момент, который существенно усложняет оценку эффективности вложений. Мы говорим о длительном сроке реализации, который порой достигает нескольких лет. И если в таких длительных проектах имеет место хоть малейшая ошибка в расчетах, то в будущем могут быть самые неожиданные последствия, вплоть до финансовых потерь.

Виды капитальных затрат

Несмотря на то что цель капитальных затрат – обеспечения работы предприятия, их можно условно разделить на две группы:

на приобретение основных средств;
на содержание основных средств.

Капиталовложения в приобретение ОС

Если изначально в арсенале предпринимателя отсутствовало то или иное основное средство, он затратил средства и приобрел его законным образом (создал, построил, купил, взял в аренду, в кредит и т.п.), значит, осуществлено капитальное вложение средств – инвестиция. К таким вложениям денег могут быть отнесены такие операции с активами:

строительство и оснащение новых сооружений, зданий, предприятий, объектов недвижимости;
создание активов, как материальных, так и объектов интеллектуальной собственности;
расширение материальной и нематериальной базы организации;
приобретение целостных активов «с нуля», например, фирмы, патента, торговой марки и т.п.

Капиталовложения в содержание ОС

Актив должен функционировать, принося прибыль, и амортизироваться в результате использования. Для того чтобы поддерживать его работоспособность, нужно до истечения срока полезного использования вкладывать в него определенные средства:

на обслуживание;
на ремонт;
на модернизацию;
на тестирование и проверку;
на техническое перевооружение;
на проектно-изыскательские работы.

Что входит в состав КЗ

Капитальными затратами считаются не только средства, потраченные непосредственно на создание и обслуживание актива, но и сопутствующие им, такие как:

затраты на подготовку площадки для строительства;
цена доставки, погрузки-разгрузки материалов, оборудования, инвентаря и т.д.;
средства на монтаж оборудования и конструкций;
стоимость профессиональных консультаций;
трудовые вознаграждения за все эти виды работ.

Формула и алгоритм расчета

Понятие окупаемости капвложений можно конкретизировать следующим образом: это время, необходимое для того, чтобы прибыль сравнялась с объемом капитальных вложений по проекту. Исходя из сказанного, простейшая формула окупаемости будет такой О = Ки/Пг, где О – окупаемость в годах, Ки – капитальные инвестиции, Пг – чистая прибыль (без налогов) в год.

Если в проект вложены дополнительные капитальные вложения, срок их окупаемости можно посчитать по формуле Од = Кид/ Пгд, где Од – срок окупаемости по дополнительным инвестициям, Кид – дополнительные капитальные инвестиции, Пгд – прирост прибыли в год в результате дополнительных инвестиций. Как правило, они делаются в новые технологии, с целью обновления применяемых технических средств.

Иногда дополнительные капитальные инвестиции делят не на прирост прибыли, а на годовую экономию от снижения себестоимости продукции, связанную с инвестициями (Эг). Так поступают в случае, если подсчет прироста прибыли от дополнительных инвестиций вызывает затруднения.

На заметку! Формула определения срока окупаемости капвложений обычно применяется в комплексе с другими, более сложными расчетами.

В общеэкономических масштабах этот показатель также может использоваться. Формула здесь принимает вид О = КИ/ПД, где КИ – капитальные инвестиции (вложения), а ПД – это экономический эффект от инвестирования – среднегодовой прирост национального дохода, обусловленный этими вложениями. В экономической литературе прирост национального дохода может также обозначаться также D или Д.

На основе формулы могут производиться и более масштабные расчеты показателей экономического развития.

Значение нормативного коэффициента

Нормативный коэффициент эффективности капвложений — это константа, которая обозначает минимально допустимую для общества и государства эффективность того или иного экономического проекта. Таким образом, с помощью нормативных коэффициентов выбираются наиболее экономически целесообразные пути вложения государственных средств. С одной стороны, все незадействованные мощности должны попасть в план, с другой стороны — все объекты должны обеспечивать наивысшую отдачу по капиталу в целом по макроэкономике, то есть, должна быть достигнута общая максимальная эффективность капитальных вложений.

Нормативные коэффициенты устанавливаются отдельно для различных отраслей. Общий диапазон коэффициентов: от 0,1 до 0,33. Для химической и легкой промышленности значения коэффициентов наиболее высоки, для транспортной и энергетической сферы — значения самые низкие. Для индустриального сектора коэффициент составляет 0,16, для девелопмента — 0,22, а в торговой сфере — 0,25. В целом по макроэкономике данный коэффициент брался в размере 0,14.

Нормативные коэффициенты устанавливаются отдельно для различных отраслей

Значения показателей получаются на основе многолетнего экономического анализа, в частности — ретроспективного. Величина коэффициента для отрасли зависит от баланса между фондами производственного накопления и необходимостью создания новых промышленных мощностей для производства конечной и промежуточной продукции. Играет роль технологическая зрелость в отрасли, уровень используемых технологий, глубина автоматизации, эффективности НИОКР.

Формула расчета

При анализе капиталовложений главным критерием оценки выступает эффективность инвестиций. Кроме того, при расчете суммы капиталовложений возможны разные слагаемые, т. к. у каждого предприятия свои потребности в финансировании основных фондов.

Сумму капиталовложений (К) находят по формуле:

x – инвестирование в основные фонды по типам фондов.

Для поиска эффективности капиталовложений используют два вида коэффициента: абсолютный и относительный. Рассчитывать этот показатель необходимо на каждом этапе планирования, чтобы определить срок окупаемости инвестиций.

Формула для расчета эффективности капиталовложений будет отличаться в зависимости от того, торговое это предприятие или производственное.

Общая формула для расчета ЭК:

П – чистая прибыль;
К – капиталовложения.

Данные о прибыли и капиталовложениях в данном случае берутся за одинаковый промежуток времени – год, квартал, месяц или любой другой (например, пятилетка).

Полученное значение сравнивают с нормативом. Если эффективность выше нормативной, значит, капиталовложения используются рационально. Если ниже, то они убыточны.

При введении крупных инвестиций в промышленном секторе можно воспользоваться следующим вариантом:

Ц – стоимость реализации производимых товаров за год;
С – себестоимость производимых товаров за год.

Для торговли используют формулу:

Н – величина торговых надбавок;
И – издержки на закупку и подготовку товара к продаже.

Важно! Для расчета отдельных видов капитальных вложений могут использоваться другие, более конкретные формулы. Например, есть отдельные варианты расчетов капитальных вложений в производственные площади и технологическое оборудование и оснастку, которые учитывают специфику этих видов основных фондов

Методы оценки капиталовложений можно посмотреть на видео:

Для расчета коэффициента сравнительной эффективности капиталовложений используется формула:

И – издержки обращения по сравниваемым вариантам;
К – капиталовложения по сравниваемым вариантам.

КСИ рассчитывается, если из нескольких вариантов инвестирования необходимо найти самый выгодный. Им признается вариант с самыми низкими затратами и размером инвестиций, если на выходе получаются примерно равные показатели по прибыли.

Определение капитальных вложений

Один из вариантов инвестирования – это капитальные вложения, т. е. вложения в основной капитал. К этой категории относится финансирование нового строительства, модернизации производства (покупка машин и оборудования), реконструкция зданий и сооружений, капитального ремонта, проведение проектно-изыскательных работ.

Капительные вложения – это совокупность затрат, направленных на обновление основных фондов.

К основным фондам относятся:

Здания (производственные, административные, хозяйственные, подсобные с учетом систем водоснабжения, электроэнергии).
Сооружения (дороги, тоннели, мосты и другие инженерные конструкции).
Транспортные средства (автомобили, вагоны, тележки, автокары, вагонетки, лодки, катера и т. д.).
Машины и оборудование (производственные линии, вычислительное, измерительное и другое оборудование, задействованное в основной деятельности компании).
Скот (в фермерских хозяйствах).
Земельные наделы в собственности предприятия.
Производственный и хозяйственный инвентарь.
Инструменты со сроком службы более 1 года.
НИОКР (научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки).

В эту категорию также включаются объекты незавершенного строительства, если они находятся в собственности у предприятия.

Задачи на определение наиболее эффективного варианта осуществления капитальных вложений

Наиболее эффективный вариант осуществления капитальных вложений устанавливается на основе сравнительной эффективности, а при наличии большого числа вариантов – по минимуму приведенных затрат.

Задача 1

Постановка задачи:

Существует три возможных варианта осуществления капиталовложений. Нормативная рентабельность 0,3. Исходные данные по этим вариантам приведены в табл. 1. Определить наиболее эффективный вариант.

Таблица 1

Вариант	Капитальные вложения, млн руб.	Себестоимость годового объема производства продукции, млн руб.
1	5	20
2	6	18
3	9	14

Технология решения задачи:

Для определения наиболее эффективного варианта воспользуемся следующей формулой расчета приведенных затрат:

(4)

где З_пр– приведенные затраты, руб.;

s и К – капитальные вложения на единицу продукции, руб.;

R_предпр – рентабельность предприятия, доли единицы.

Результаты расчета по формуле (4) представим в табличном виде.

Таблица 2

Вариант	1	2	3
Приведенные затраты, млн руб.	20+5*0,3 = 21,5	18+6*0,3 = 19,8	14+9*0,3 = 16,7

Минимум приведенных затрат обеспечивает третий вариант, поэтому он является наиболее эффективным.

Ответ: как показали расчеты, наиболее эффективен третий вариант с приведенными затратами, равными 16,7 млн руб.

Задача 2

Постановка задачи:

Существует два возможных варианта осуществления капиталовложений. Нормативная рентабельность 0,2. Исходные данные по этим вариантам приведены в табл. 1. Определить наиболее эффективный вариант.

Таблица 3

Вариант	Капитальные вложения, млн руб.	Себестоимость годового объема производства продукции, млн руб.	Годовой объем производства, тыс. шт.
1	75	100	25
2	100	80	40

Технология решения задачи:

Сначала рассчитаем удельные капиталовложения и себестоимость единицы продукции. Для этого отнесем известные нам совокупные величины к объему производства продукции. Результаты расчета сведем в таблицу.

Таблица 4

Вариант	Удельные капитальные вложения, млн руб.	Удельная себестоимость производства продукции, млн руб.	Вариант
1	75/25=3	100 /25=4	1
2	100/40=2,5	80/40=2	2

Сопоставив удельные величины капиталовложений и себестоимости, определим дополнительные капиталовложения и экономию на единицу продукции.

Дополнительные капиталовложения на единицу продукции:

К_уд = 4

–

3 = 1 руб.

Экономия: Э_ед = 2,5 – 2 = 0,5 руб.

Таким образом, окупаемость дополнительных капиталовложений составит Т_р = 1/0,5 = 2.

Расчетный коэффициент эффективности R_р = ½ = 0,5. Это значение больше нормативного, поэтому приходим к выводу, что наиболее экономичным является второй вариант.

Ответ: наиболее экономичным является второй вариант.

Задача 3

Постановка задачи:

Существует два возможных варианта осуществления капиталовложений. Приведенные затраты по этим вариантам равны соответственно 138 руб./шт и 147 руб./шт., а годовой объем производства продукции – 20 тыс. шт. Приведенные затраты базового варианта равны 150 руб./шт. Рассчитать условный годовой экономический эффект при реализации оптимального варианта.

Технология решения задачи:

Прежде чем приступать к расчету условного годового экономического эффекта, выберем вариант, который является оптимальным. Если исходить из критерия минимизации приведенных затрат, то в данной задаче оптимальным является первый. Теперь рассчитаем условный годовой экономический эффект Э по формуле:

(5)

где З_{пр баз} – приведенные затраты базового варианта, руб.;

З_{пр 1} – приведенные затраты оптимального варианта, руб.;

Q₁ – объем производства по оптимальному варианту, шт.

Пользуясь этой формулой, получаем, что условный годовой экономический эффект равен Э=(150 – 138)20000=240 тыс. руб.

Ответ: годовой экономический эффект при реализации оптимального варианта составит 240 тыс. руб.

Задача 4

Постановка задачи:

Существует два возможных варианта осуществления капиталовложений, первый из которых является оптимальным. Себестоимость продукции по первому варианту равна 105 руб./шт., а по второму – 118 руб./шт. Годовой объем производства продукции – 20 тыс. шт. Цена продукци равна 250 руб./шт. Рассчитать годовой объем прибыли при реализации оптимального варианта.

Технология решения задачи:

Годовой объем прибыли по оптимальному варианту определим по формуле:

(6)

где П_г – годовой объем прибыли по оптимальному варианту, руб.;

Ц – цена продукции, руб./шт.;

s_опт – себестоимость продукции по оптимальному варианту, руб./шт.;

Q₁ – объем производства по оптимальному варианту, шт.

Итак, годовой объем прибыли по оптимальному варианту

Ответ: годовой объем прибыли по оптимальному варианту составит 1 900 тыс. руб.